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站在当前，我们建议坚守“低估值、行业龙头”作为配置的基准。具体到行业配置上，我们推荐低估值“大金融”，另外“消费升级”作为2018年配置主线，“医药生物、食品饮料、航空、旅游、传媒广告”等板块受益；成长板块，考虑到部分业绩稳定的个股PE已回落至20倍合理区间，业绩估值有了一定的匹配，由此成长股步入了“去伪存真，精选个股”的阶段。主题方面，我们主推“自主可控、军工、新能源、高端装备”等。

问：自上而下的分析方法比自下而上的有哪些优势，互补？李永兴：自上而下从宏观角度做判断的分析方法更前瞻，通常可以做到左侧投资，对行业投资机会的判断也会更加准确，但落实到个股的投资命中率偏低。自下而上的分析方法相对不太容易做到左侧投资，更多需要等到微观层面出现改善才进行投资，因此对于行业投资机会和投资时点的判断准确率不高，但是选择个股的命中率更高。因此两者是存在互补的。

这迫使国际足联寻求另一条发展之路：一条完全由职业球员参与的，高水平的国际化发展道路。在其他运动项目仍以进入奥运会为最高荣誉之时，国际足联已经开始谋划自己单干了。二十世纪初叶，奥运会的主旨仍然是呼吁各国业余运动员参与，这使得坚持职业联赛的国际足联成为了迥异于奥组委的一个存在。国际足联组织的专业赛事极大地增强了足球运动的观赏性，这让本就拥有庞大群众基础的足球变得更加流行。

测评报告指出，回顾2014到2018年的本轮房地产调控周期，可以看到一些不同的特点。首先，去库存的政策延长了景气周期。在一二线城市出现回调的情况下，棚改货币化政策和配套的金融宽松，支撑了三四线房地产市场近几年的繁荣。其次，政策收紧期相比过往更长一些。从2016年的“930”到2018年底菏泽开始放松，长度跨越27个月。 最后，以往全国政策一刀切，容易形成各线城市同涨共跌的情况出现；目前政策调整为因城施策，甚至一城一策，各线城市之间周期出现对冲。那么从全国范围观察，可能造成的结果就是周期振幅变小、波长变大。所以，对房企来说，除了关注全国大环境外，也要兼顾深耕区域的具体情况、所处周期。尤其是在拿地、开发、销售的节奏把握上，房企比以往需要花更多心思。

龙头股的供需格局明显改善，而民企的供需格局较为一般。从ROE（TTM）杜邦拆解来看，民企和龙头的销售利润率均有所回落，而杠杆率均有所抬升，不过，龙头的资产周转率明显改善，带来中报ROE（TTM）小幅抬升；而民企的资产周转率仅小幅改善，导致中报ROE（TTM）下滑。

“烈火”-5是一款三级洲际弹道导弹，预计该导弹将在今天秋季再接受一次入役前的试射。该导弹上次试射是在今年6月，当时由孟加拉湾阿卜杜勒·卡拉姆博士岛综合试验场的一台机动发射装置发射。据称，这是印度第六次成功试射“烈火”-5洲际弹道导弹。此前的试射时间分别为2018年1月、2016年12月、2015年1月、2013年9月和2012年4月。